我的网站

中小企业联合票据融资模式财务管理研讨

2021-12-21 13:59分类:资金拉拢 阅读:

本文来源:996论文网

本文是一篇财务管理论文,本文以中小企业联合票据为研讨对象,采用定性和定量相结符切吻契适合的方式对其融资模式进走深入分析。定性分析紧要是从联合票据融资理论、运走机制以及融资成绩理论方面深入晓畅联合票据融资模式,定量方面一方面紧要是经历统计分析联合票据融资模式演变,另一方面紧要是经历超成绩 DEA 进走融资成绩测算,举动联合票据融资模式可走与否的要紧依据,也是企业选择该融资渠道的要紧参考依据。

第 1 章 前言1.1 研讨背景及意义中小企业举动吾国企业构成单方的主力军,在缓解就业压力、带动经济发展方面做出较大贡献,但是中小企业所获取的融资待遇并他国和所做的贡献相对称。由于中小企业自身的局限性如企业的小规模、名誉级别不高、也他国富足的抵押质押等题目,难以达到平庸商业银走贷款、股票融资等融资渠道的门槛,融资难的题目通常没从根本上解决。吾国从理论和实际方面积极探索中小企业融资渠道,完竣融资模式,以达到化解企业融资难的方针,如当局深化了对中小企业的资金扶持,鼓励中小企业自立研发与创新等,但是这并不克彻底解决中小企业的资金题目,以是融资门槛相对较矬、融资方式相对较为变通的票据与债券成为中小企业融资的紧要渠道,具有针对性的融资产品答运而生。2007 年推出的中小企业联合债券,没关连说是中小企业融资的希冀,但是发展进度相对较慢,2009 年推出的经历“抱团”样式增长名誉的联合票据,这是依照中小企业自身特点所量身定制的采取统相同式进走产品的设计、冠名、增长名誉和注册的融资模式,使得中小型企业的直接债务融资渠道更加的雄厚多彩。2011 年,中国的银走间市场交易商协会推出了新的融资模式,也就是区域集优联合票据融资模式,该模式发展成为最新的模式,没关连说是联合票据创新的拉长。联合票据备受瞩方今,得到强盛熟手在行学者的声援和研讨,但是在通畅二到三年后,联合票据发走规模和发走次数大量裁减,尽管存在着一些宏不益看的因素如经济危急、互联网金融产品涌现等,但是联合票据融资模式本身存在的题目值得进一步研讨和探讨。联合票据融资模式经历联合发走模式解决了单个中小企业因自身局限如规模小、名誉矬、门槛高等融资题目,经历多个中小企业的捆绑,共同增长名誉,从而解决融资必要。截止到 2015 年 6 月,吾国共发走了 126 只联合票据,解决了约 400 多家中小企业300 多亿元的资金必要题目,这对中小企业来说是格外有祈福意义的数字。同时,举动直接债务融资的创新产品,尤其是针对中小企业的融资产品,该融资模式雄厚和完竣了吾国债务融资渠道和模式,促进吾国债券市场向泰西发达国家的债券市场推进。........................

1.2 紧要研讨内容、手法、创新点及不及、技术路线1.2.1 紧要研讨内容本文以中小企业联合票据为研讨对象,采用定性和定量相结符切吻契适合的方式对其融资模式进走深入分析。定性分析紧要是从联合票据融资理论、运走机制以及融资成绩理论方面深入晓畅联合票据融资模式,定量方面一方面紧要是经历统计分析联合票据融资模式演变,另一方面紧要是经历超成绩 DEA 进走融资成绩测算,举动联合票据融资模式可走与否的要紧依据,也是企业选择该融资渠道的要紧参考依据。然后在火线分析的基础上总结联合票据融资模式发展的制约因素。末了有针对性地挑出优化联合票据融资模式的提议,并挑出自身的研讨展看。本文详尽研讨框架如下:第一章前言。紧要介绍中小企业联合票据产生的背景、存在的实际意义,阐明本文研讨结联合票据融资模式的意义和方针,并挑出本文的研讨内容及其所采用的研讨手法。第二章文献综述。紧要经历搜聚算帐与中小企业联合票据融资、融资成绩评价手法等联系的文献,介绍国内外相关中小企业联合票据融资、融资成绩评价手法的研讨近况,从而寻觅出本文研讨的切入点,即对中小企业联合票据融资模式的实证研讨。第三章中小企业联合票据融资模式联系理论。紧要介绍中小企业联合票据融资模式的联系理论基础,包括中小企业联合票据的概念界定、联合票据的运走机制以及中小企业融资成绩理论等。第四章中小企业联合票据融资模式演变。本章起初总结了中小企业联合票据所历经的三大阶段,即联合票据发展的萌芽阶段、联合票据发展通畅阶段和联合票据发走凝滞阶段,然后从发走量、地区分布、期限结构、名誉等级、票面利率等方面统计分析了联合票据,使其更加编制地再现出来企业联合票据融资的成长与所处近况。第五章中小企业联合票据融资成绩分析。起初用超成绩 DEA 模型测算联合票据与中期票据、联合债券的成绩值并进走横向对比法分析,然后对联合票据定期间挨次纵向测算与分析,经历成绩迥异鉴定联合票据融资模式可走与否;其次用超成绩 DEA 三阶段模型,剔除宏不益看环境因素,将其放入统一状态下切确测算区域集优联合票据融资模式的成绩,方便深入分析联合票据融资模式存在的题目。........................

第 2 章 文献综述2.1 国外文献研讨近况在国外研讨中所能找到的与联合票据融资联系的理论是集群融资理论。Marshall(1992)以工业布局为研讨对象,从新古典经济的视角进走分析,侧面逆映了企业经历空间召集而裁减交易成原来谋求外部规模经济的不益看点,这对集群融资具有深切的启暗指义。Gianluca Baldoni(1998)等以意大利中小企业制造业、工业产业园区为研讨对象进走实证分析,认为意大利中小企业工会相对于单个个体中小企业而言,其由于产业集群的样式而升迁名誉、盈利能力和金融服务成绩。Porter(1998)从融资成绩的方面分析中小企业在产业方面进走集群会使资金滚动发生质的转折,得出集群融资会开拓企业融资渠道的不益看点,由于这栽集群结构不光有利于企业进走内部讯休共享和外部讯休传播,而且也轻易评估企业内部的经营管理行动、裁减与外部投资者的讯休误差称性而使得外部投资者能享有更多借贷决策的讯休。Altenburg & Meyer-stamer(1999)和S.Fablani etal.(2000)均运用详尽的数据发现企业集群可以也许降矬融资成本,增多群内企业的竞争力。Cheryl Long & Xiaobo Zhang(2011)经历实证分析发现中国产业化集群所带来的便利之一就是减轻了大无数中小企业所面临的信贷收敛题目,由于降矬了资本请求,许多不是很充实的中小企业没关连在信贷收敛的环境里一贯生产经营,由于产业的集群,走业的相像度等加剧了走业的竞争性,在如许一个产业集群里也裁减了不诚信的道德走为。Yulia Vertakova etal.(2015)在借鉴外国集群政策的基础上也希冀在自身的国家俄罗斯大力推走投资范畴的集群政策,经历对社会经济空间范畴的集群,来有效改善区域竞争。....................

2.2 国内文献研讨近况由于中小企业联合票据在刚首步几年就处于凝滞状态,以是在吾国的发展还处于初级阶段,因此国内关于中小企业联合票据的研讨并不是很正常,而且大多终了在定性题目的分析上。尽管联合票据发展存在必然的缺点和题目,如苏志鑫(2011)认为就联合票据发走的此刻状态来看,存在着发走门槛高、对当局仰仗性大和发走成本过高等题目。杨汉杰和宋剑宵(2014)行使描述性统计分析了联合票据各方面情况,由于中小企业意识能力不及、一些布局机构积极性不高、联合票据融资的周期相对过长等题目而致使联合票据发展速度升迁不上来,但是联合票据为解决中小企业融资难如故做了必然贡献的,没关连举动中小企业融资的新渠道。邱兆祥、安世友(2011)从中小企业自身、银走机构、市场大环境等差别的方面深入分析吾国中小企业融资存在的紧要题目,并认为联合票据是中小企业融资的要紧渠道,具有要紧作用,并依照吾国联合票据发展存在的题目挑出了十大改进政策和提议,以实现中小企业债务轻易便利化,具有要紧的实际意义。刘捷(2012)分析了山西担保融资营业的近况,认为联合票据没关连举动中小企业融资的新渠道,并对其上风展开分析,并针对中小企业联合票据所带来的联合风险、担保风险、名誉风险等题目而挑出深化联合票据营业管理的政策和提议,具有要紧的实际意义。关于与其他融资方式的比较而挑出的中小企业联合票据融资模式研讨,闫屹、闫超和王佳玺(2010)以债券等其他融资方式为对比分析对象,珍视分析了联合票据所具有的上风。潘永婷和张婷婷(2012)经历借鉴韩国 P-CBO 联合债券融资模式,引进将联合票据进走分层次打包以及担保逆担保的创新担保模式,来达联合票据名誉评级上升的方针,从而完竣和雄厚证券市场产品,投资者可依照自身差别的投资必要而达到已足,与此同时也有利于降矬企业较高的发走门槛题目。林安霁和林洲钰(2013)把联合票据按地区分为 “山东模式”、“江苏模式”与“浙江模式”进走多方面对比分析,同时也将联合票据与联合债券做了多方面对比分析,得出吾国中小企业联合票据融资受高担保费用、管理体制、发走规模等因素制约,从而挑出促进吾国联合票据发展的对策,如雄厚担保来源、裁减融资成本、优化发走与运走模式等。辛珣(2013)深入分析与总结了山东诸城和上海闵走联合票据成功发走的案例,并比较分析了联合票据与联合债券、银走贷款等融资方式,挑出了欠发达地区的中小企业在发走联合票据时所采取的融资模式与选择策略。......................第 3 章 中小企业联合票据融资模式联系理论基础3.1 中小企业联合票据概念界定3.2 中小企业联合票据融资运走机制第 4 章 中小企业联合票据融资模式演变4.1 中小企业联合票据各发走阶段分析4.1.1 萌芽阶段(2009 年)4.1.2 通畅阶段(2010-2013 年)第 5 章 中小企业联合票据融资成绩分析5.1.1 内生因素5.1.2 外生因素...............................

第 6 章 中小企业联合票据发展制约因素分析6.1 宏不益看环境因素6.1.1 经济环境2014 年以来,吾国经济处于下走状态,因此吾国中小企业经营面临伟大压力,滚动性越趋严重,面对复杂多变的经济环境,中小企业本身规模小,自身经营能力和抵挡风险的能力显得微不及道,而联合票据是属于“抱团取暖”的联合发走模式,轻易引发编制性风险,以是违约事件与风险显露增多态势。如山东省德州市中小企业 2012 年度第一期联合票据发人之一皇明洁能因经济下走,经营环境发生转折,经营状况和财务状况凶化而使得名誉风险加大。同时担保公司们为了控制担保营业风险,对贷款担保等融资性担保营业的开展越来越趋于慎重,不光对具有风险隐患的存量项当进取走筛除,而且苛格控制新增项方今审批,从而融资性营业担保的规模也趋于缩短。而联合票据发走离不开担保公司的担保机制,这在必然程度上挑高了中小企选择联合票据融资渠道的门槛。互联网与金融的相互融符切吻契适合,让吾们走进互联网金融的时代,它的快捷发展,给吾国各走各业带来打倒性的转折。P2P 借贷、多筹、网络小额贷款公司等网络融资平台的出现,给多多中小企业挑供了雄厚多样的融资渠道,五花八门的“互联网+”新品,以其融资成本矬、滚动性高、门槛矬、突破时空限定、讯休量大、线下线上交易结符切吻契适合等上风,深受大多青睐,从而使得中小企业在选择融资渠道时更是眼花缭乱,而联合票据等传统债务融资模式只能线下交易,中介机构多,程序复杂,融资成本较高,当局干预较多,市场化程度矬,滚动性相对也较差,以是联合票据深受萧瑟,接待程度和知悉度直线低落。详尽如外 6.1 所示。

......................

第 7 章 中小企业联合票据融资模式的优化

7.1 研讨结论

中小企业联合票据从 2009 年的发走到 2015 年的发走凝滞,共发走 126 只联合票据,解决 400 多家中小企业 300 多亿元的融资必要,对中小企业融资具有要紧的实际意义,然而现今处于发走断档阶段。因此本文起初对中小企业联合票据发走近况做细密分析;其次对中小企业联合票据融资成绩进走分析,举动该融资模式的评价依据。经历中小企业联合票据与中小企业联合债券、中期票据横向对比,得出联合票据融资成绩处于居中地位,经历中小企业联合票据纵向对比分析发现,随着区域集优模式的推出和演进,联合票据融资成绩有所回升,紧接着对区域集优联合票据融资成绩做超成绩 DEA 三阶段分析,发现环境因素对融资成绩影响较为显然,剔除其因素后,细密分析区域集优联合票据融资成绩值,得出:一,企业正常在投入方面存有较大冗余,在产出上相对欠安,二,东部地区中小企业所处环境晦气于融资成绩升迁,原因一方面是由于任务力程度高,人才滚动性高,轻易被大型企业所汲取,而致使企业无法引进人才,另一方面是企业筛选阶段苛谨性值得考虑,所统计的样本企业较多为传统企业,存在模式单一,创新不及等特点;三,企业符切吻契适合理运用资金的程度较矬,较多企业将所筹集的单方或通盘资金用于归还银走贷款,而不是用于项方今建设、扩大经营生产规模等,这轻易出现“拆东墙补西墙”形象,对企业造成晦气影响。但总体而言这些企业如故具有相等大的潜力,在降矬融资成本和融资风险上及分配运用资金基础上,融资成绩达到有效如故比较轻易的,联合票据融资具有必然的可走性。然后在联合票据近况分析、成绩因素分析以及成绩实证分析基础上,总结制约联合票据发展的因素,紧要包括经济因素、票据的非市场化等宏不益看因素,以及票据成本高、滚动性差、名誉担保方式单一、走业关联度高和区域联合度高、召募资金运用的解放度过高、违约风险过高等微不益看因素。因此,本文在充分意识到联合票据存在的上风与不及基础上,从而挑出优化联合票据模式的对策和提议,使中小企业联合票据更益为中小企业服务首来。

参考文献(略)

郑重声明:文章来源于网络,仅作为参考,如果网站中图片和文字侵犯了您的版权,请联系我们处理!

上一篇:房屋抵押贷款常常能贷众少钱?

下一篇:学科类培训机构井然不得上市融资,贩卖忧要凉?

相关推荐

返回顶部